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餐饮企业如何突破天花板?餐饮行业饿殍千里中的财报解读

2020-04-01 09:57:23来源:阅读:-

      近日,几家港美股上市的餐饮企业陆续披露了自己2019年度财报。疫情之下,餐饮业饿殍千里,市场上对餐饮业普遍看衰。

      笔者作为餐饮行业上游从业者,也略有狡兔死、走狗烹、但狐悲之感。

      或许是期望值变低了,在仔细读了几家的财报之后,我反而觉得有点乐观。可以拿其中典型的火锅行业的上市公司呷哺呷哺来跟大家讲一讲。

      呷哺呷哺一方面拿出了分红派息40%回馈股东的大手笔,也在2019年全年实现收入60.3亿元,同比增长27.4%。但是另一方面,市场对企业的要求肯定是更严格:从内部来看,呷哺呷哺增收不增利——公司拥有人应占年内利润总额约2.9亿元,同比减少37.7%,而外部来看,呷哺呷哺跟海底捞2019业绩双双下滑,再加上疫情期间对餐饮业的打击,不由引发市场市场对火锅行业前景的疑虑。

      回归财报:钱花了不要紧,重要的是花到哪里去

      然而在笔者看来,呷哺呷哺的这种情况,也是情有可原。

      抛开2019年的经济形势,从数据来看,2019年影响该公司整体利润的最主要有三个动因:《国际财务报告准则第16号-租赁》影响下提前计入的折旧和摊销费用,以及上升的员工成本。

      2019年开始执行的《国际财务报告准则第16号-租赁》(又叫F 16准则)影响,提前把租金等固定资产成本计入折旧和摊销项目下,影响了呷哺呷哺大约9700多万的净利润,如果剔除这项会计准则,以及一次性税费对成本的影响,呷哺呷哺2019年的全年净利润基本与上一年持平。

      而人工成本增加主要在于呷哺呷哺2019年新增了189间呷哺呷哺餐厅和54间凑凑餐厅,尽管门店规模扩张提高了未来的营收能力,但也让目前的人工成本上升,如果剔除这一项成本要素,呷哺呷哺2019年的全年净利润则要高于2018年。所以,呷哺呷哺2019年的业绩其实还可以。

      而且,门店数量扩张,同城门店增加,虽然远期利好,但是近期来看,会在无形中把门店A的顾客分流到门店B,这也会对翻台率造成影响。2014年呷哺呷哺只有452家门店,到2019年,则增至1022家,平均每年新增近100家呷哺呷哺门店,门店快速扩张,势必会影响呷哺呷哺的翻台率。

      这并不是个案,在海底捞的年报中也有显现,2019年海底捞新开了302家餐厅,快速扩张也让海底捞的翻台率从上一年的4.9次/天下滑至4.8次/天。其中一线城市翻台率从上一年的5.1次/天直接下滑至4.7次/天,二线城市也从5.3次/天大幅下滑至4.9次/天,可见海底捞在一二线主战场上的翻台率下降明显。

截图自海底捞2019年年报

      同店销售额的增长情况也传达出负面信号。其中二线城市的同店销售额增长率从2016年就开始逐年下滑,一线城市和三线及以下城市则从2017年开始下滑。到2019年,海底捞全国同店销售额从去年的4.7%直接降至1.6%,其中一二线城市的同店销售额增长率更是出现惊人的负增长:一线城市的同店销售额增长率为-0.2%,远低于去年同期的11.7%,二线城市的同店销售额增长率为-1.9%,也较去年同期的4.3%大幅下跌。

图片来源:资本侦探

      所以,观众朋友们,你们到底要什么呢?是要近期的数字好看,还是远期的前景?如果企业因为短视仅仅为了投资者努力呈现数字,这样的公司没有未来,也没有投资价值。

      2019年的新一轮转型升级,初获成效

      此外,呷哺呷哺在2019年初在继续门店升级改造的同时,也在调整经营策略。2019年,呷哺呷哺集团实现60.3亿的营收,除了母体呷哺呷哺继续保持高速优质拓张外,占比近20%业务的网红品牌凑凑也趋于成熟,食品公司线上线下多渠道业务也已经布局到位,外卖业务更是得到迅猛成长。

      这种多板块轮动的打法,让呷哺呷哺2019年下半年在翻台率、净收入和同店销售额等关键数据上,超过了2019年上半年。

      而这样的经营策略转变,就像2014年门店升级一样,也有可能让呷哺呷哺在下一个5年、10年甚至更久的发展周期里,实现利润超车。

      总结一下,呷哺呷哺2019年的实际业绩其实并不弱于2018年,相反,在行业竞争更加激烈的环境下,呷哺呷哺可以说实现了超预期的发展,因为它打开了新的盈利增长点,这为它今后很长一段时间的发展奠定了基础。同时结合海底捞的财报数据也不难看出,随着国内餐饮市场,尤其是一二线城市逐渐趋于饱和,餐饮企业天花板开始显现,而要突破这块天花板,创新式的经营策略将会尤为重要。

      后记:

      呷哺呷哺这家公司还有一个特点,它虽然是港股第一家火锅上市公司,尽管是快餐模式,还是不乏被市场拿来跟同样作为火锅的海底捞比较。

      比较两者的财报我们发现,2019年全球门店数量为786家,比呷哺呷哺少236家,但4.8次/天翻台率,要高于呷哺呷哺的2.6次/天,于是市场得出结论:呷哺呷哺的成长性正在下降,投资价值也被海底捞甩在身后。

      但笔者认为,用刚上市的海底捞,跟已经上市5年的呷哺呷哺做数字对比可能有失公允。翻看呷哺呷哺2014-2018年的财报,我们会发现,呷哺呷哺已经保持了五年的增速持续增长,呷哺呷哺现在面临的,是上市公司五年后面临的一个新的发展周期所带来的新的挑战,而并非一个上市不久的企业带给投资人的惊喜。

图片来源:36氪

      80分到90分的过程要比60分到70分难上加难。如果非要比,海底捞也应该与2014年刚上市的呷哺呷哺进行对比,当时呷哺呷哺的翻椅率为4.2次/天,折算成翻台率是明显高于海底捞的。

      当然,如果企业解决不了从80分到90分的过程,无论我们对这个企业有多心存喜爱,也一定会被市场所淘汰。


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